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　　資產(chǎn)管理規(guī)模約1400億美元的債券基金TCW Group正瘋狂變現(xiàn)，認真應(yīng)對即將可能到來的債務(wù)危機。

　　這家位于美國舊金山的資金管理公司一直在變現(xiàn)越來越多的現(xiàn)金，其現(xiàn)金占總資產(chǎn)的比例已經(jīng)上升至2008年金融危機以來最高。

　　“在市場崩潰時刻到來之前，我們從來意識不到。”TCW Group美國債券交易主管Jerry Cudzil稱，“我們一直像金融危機之前那樣謹慎。”

　　提前應(yīng)對債市崩盤，TCW Group并不是唯一一家基金。

　　FTN Financial援引Investment Company Institute數(shù)據(jù)顯示，現(xiàn)在，債券基金持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價證券大約占資產(chǎn)管理規(guī)模的8%，創(chuàng)至少1999年來最高。

　　Cudzil給出的原因是，隨著美聯(lián)儲越來越接近加息，美國自2006年以來接近于零的利率即將結(jié)束。有史以來最大規(guī)模刺激政策的結(jié)束將促使投資者涌入風(fēng)險較高的資產(chǎn)，以獲得更高收益。

　　美聯(lián)儲政策改變的背景并不樂觀：中國經(jīng)濟增長正在放緩，發(fā)展中國家前景越來越暗淡，以及希臘救助談判仍不確定。當(dāng)然，美聯(lián)儲官員們?nèi)匀幌Ｍ袌龊推髽I(yè)慢慢適應(yīng)零利率政策的結(jié)束。

　　美聯(lián)儲的理想情形是，借貸成本緩慢穩(wěn)定上升，債券投資者平靜的接受損失，美國企業(yè)對債務(wù)成本上升能夠輕易做出調(diào)整。

　　但是，隨著債市的波動性上升，這些情況在Cudzil看來變得越來越不可能。

　　“如果市場長期被扭曲，然后希望回歸正常，那么市場將面對未預(yù)期的波動性。”在2012年加入TCW之前在摩根士丹利和德意志銀行做垃圾債交易的Cudzil稱，投資者不能迅速交易債券也很可能會使價格波動放大。

　　創(chuàng)紀錄低的收益率已經(jīng)促使投資者涌入同類風(fēng)險資產(chǎn)，因此退出的時候就很痛苦，因為潛在的買家不力承受大規(guī)模拋售。

　　“我們認為，市場正在告訴你該調(diào)整投資組合了。”Cudzil稱，危機可能明天發(fā)生也可能6個月后發(fā)生，無論在市場拋售前還是拋售后拋售看起來都很蠢，問題是投資者希望在何時看起來蠢。