鈦白粉價格經過四年低迷期后已開啟上升通道，我們預測16年均價在13,000元/噸(較底部有30%的漲幅)，17年均價在15,000元/噸。主要基于以下兩點判斷：1)供給側改革加速行業產能出清，未來產能增速放緩，供需格局逐步改善。目前國內鈦白粉價格尚處于歷史低位，絕大部分企業虧損，倒逼部分落后產能退出。
鈦白粉價格經四年低迷期已開啟上升通道
根據落后產能的比例及未來企業產能擴張計劃，我們測算未來3年國內鈦白粉產能增速僅有3%。而隨著國內外房地產市場回暖、發展中國家需求拉動、鈦白粉下游進入補庫存周期，鈦白粉需求增速穩定在6%左右。供需格局不斷改善，國內產品價格仍有上漲空間。2)環保及行業準入政策陸續出臺提高進入門檻，加快產能出清步伐。國家自10年起陸續出臺產業結構調整目錄、鈦白粉污染防治辦法以及鈦白粉行業準入政策不斷提高行業約束壁壘，進入2016年，以鈦白粉行業協會為首的環保核查小組近期將協助環保部門，通過企業自查、公示、報環保部備案等手段和方式，齊力關停污染落后產能。
佰利聯受益鈦白粉行業供給側改革，業績彈性行業內最大。佰利聯硫酸法鈦白粉具有循環經濟優勢和明顯的成本優勢，6萬噸/年氯化法項目預計16年可達產達標成為國內首條工業化生產線。公司與龍蟒鈦業的合并工作預計9月底前完成，屆時公司產能國內第一，全球第四，將產生極強的協同效應、形成巨大的競爭優勢。
