一、宏觀經濟
美國方面，美國7月4日當周首次申請失業救濟人數29.7萬，升至2月來最高水平，預期27.5萬，前值從28.1萬修正為28.2萬。當周首申失業金人數四周均值27.95萬，前值27.475萬。美國5月貿易逆差為418.7億美元，小于預期值426億美元。美國5月進口下降3億美元，至2304.7億美元;5月出口下降15億美元，至1886.0億美元。美國5月職位空缺數從4月的533萬增至536萬，創2000年底有記錄以來的新高。5月份美國有大約867萬人失業，比例較去年同期的2.1有所下降。美國6月ISM非制造業PMI從5月的55.7升至56.0，略低于分析師預估的56.2。美國6月Markit服務業PMI終值為54.8，與初值水平相當，但低于5月終值56.2。
歐洲方面，德國聯邦統計局周四公布的初步數據顯示，德國5月經季節調整出口較前月增長1.7%，進口較前月增長0.4%。5月經季節調整的貿易順差為228億歐元，創下今年以來最大增幅，令人更加預期這個歐洲最大的經濟體第二季將錄得強勁成長;德國經濟第一季僅呈溫和擴張。歐元區6月綜合采購經理人指數(PMI)初值升至54.1，創2011年5月以來最高，且高于分析師預估中值53.5和5月終值53.6。該指數已經連續兩年站在榮枯分水嶺50上方。
中國方面，6月CPI同比1.4%，預期1.3%，前值1.2%。中國6月CPI環比持平，前值-0.2%。1-5月規模以上工業增加值同比增長6.2%，與一季度基本持平，工業生產總體平穩。國家統計局數據顯示，5月份31個大城市城鎮調查失業率穩定在5.1%左右。這表明不少企業仍然面臨結構性缺工問題，就業形勢總體穩定。1-5月貨物貿易順差13319億元，為去年同期的3倍，貿易順差保持較大規模。統計局表示，今年以來國民經濟運行總體處于合理區間。受周期性因素、結構性矛盾和體制性矛盾的掣肘，當前主要指標好轉的程度仍是初步的，對經濟下行壓力仍不可掉以輕心，夯實經濟企穩基礎、確保實現全年增長目標仍需付出艱辛努力。
二、產業狀態
1、原油及單體走勢
圖1、美國商業原油庫存
圖2、美國汽油需求
數據來源：Wind，廣州期貨
本周歐美原油期貨弱勢整理，整體呈震蕩下跌格局。截止本周五，WTI 8月合約收盤價為52.74美元/桶，較前一周下跌了4.19美元/桶，Brent 8月合約收盤價為58.73-60.32美元/桶，較前一周下跌了1.59美元/桶。周初，美國石油鉆井數量連續下滑7個月后首次出現增長，頁巖油減產預期下降，油價大幅下跌。隨后，希臘債務問題愈發嚴重，全民公投反對歐盟援助方案，退歐風險加劇。且伊朗核談再三推遲，市場擔憂情緒加重，原油市場繼續下行。周末，中國股市暴跌后反彈，同時國際能源署月度報告顯示，明年全球石油需求增長將減緩，國際油價小幅上漲。整體來看，希臘債務危機和伊朗核談問題仍不明朗，本周后半段市場企穩觀望。預計下周初兩個風險性事件如何影響市場將見分曉。
庫存方面，美國能源信息署認為，截止7月3日當周，美國原油庫存量4.6576億桶，比前一周增長38萬桶，比去年同期高21.7%，原油庫存至少為80年來同期最高水平。油田服務機構貝克休斯公布的數據顯示，截止7月10日的一周，美國鉆探油井數量645座，比前周增加5座，比去年同期減少918座。美國海上平臺31座，比前周增加2座，比去年同期減少25座。美夏季用油高峰的到來導致美原油需求依舊強勁，但高企的美原油產量和進口量完全滿足需求的增量，且存有盈余，油價上升利好被完全消化。
圖3、LLDPE產業鏈裂解價差
圖4、PP產業鏈裂解價差
數據來源：Wind，廣州期貨
本周石腦油、乙烯及丙烯價格均有不同程度的下跌。截至本周五，新加波/日本石腦油分別為53.87美元/噸及504.63美元/噸，環比下跌4.15美元/噸及38.74美元/噸。乙烯單體CFR東北亞/東南亞收于1230.5美元/噸及1180.5美元/噸，環比下跌70美元/噸及105美元/噸。丙烯單體FOB韓國收于905.5美元/噸，環比下跌53美元/噸。6月以來，由于石化前期檢修裝置進一步重啟增加市場供給，但部分裝置臨時性檢修緩和貨源供應，下游需求持續疲軟，供需面壓力較大，乙烯價格呈震蕩態勢。預計7月份隨著部分前期臨時檢修裝置的恢復開車，市場供應過剩局面將會略有緩解，但由于下游需求仍處淡季，市場投交恐難以提振，預期供過于求局面仍難以改善。受市場貨源供應加大及下游需求不足的影響，丙烯價格下跌。
2、石化利潤及裝置動態
圖5、石腦油一體化裝置聚烯烴生產利潤
圖6、煤制聚烯烴生產利潤
數據來源：Wind，廣州期貨
本周上半周石化廠報價大部分區域調低，周末“兩桶油”大部分大區報價穩中有漲。LLDPE方面，當前7042主流出廠價格為9200-9850元/噸;PP拉絲方面，當前T30S主流出廠價格為8000-8550元/噸。本周油制PE理論生產利潤下降到1375元/噸，油制PP理論生產利潤下降到384元/噸。
LLDPE裝置，大慶石化線性、全密度停車;延長中煤裝置15日晚因電力故障意外停車，初步計劃7月10日開車;福建聯合全密度2線6月30日檢修，7月3日重啟產低壓;撫順石化7月6日停車，預計三到五天。
PP裝置，遼陽、錦西、慶陽、華北、大港長期停車中;延長中煤裝置15日晚因電力故障意外停車，預計7月10日重啟;青島煉化6月18日計劃內停車;東華能源揚子江石化6月16日公告已出合格品，PP裝置因造粒故障于7月2日停車，PDH原計劃中旬后檢修，提前一起檢修，計劃停15-20天;神華寧煤一套MTP裝置29日起停車檢修，預計檢修至7月25日，下游一線及二線PP同期停車;大慶石化10萬噸/年裝置6月22日起檢修一個月左右。
3、期現價差與跨月價差
圖7、LLDPE基差
圖8、PP基差
數據來源：Wind，廣州期貨
本周LL期貨貼水現貨程度擴大，PP期貨貼水現貨程度縮小。周五余姚塑料城揚子石化7042與主力合約L1509收盤價的基差為250元，此前一周為-25元。鎮海煉化T30S余姚市場價與主力合約PP1509收盤價的基差為136元，此前一周為439元。
跨期方面，LLDPE 1月合約較9月合約貼水485元/噸，本周貼水增加。PP 1月合約較9月合約貼水353元/噸，本周貼水增加。
4、下游開工及利潤狀況
圖9、農膜開工率
圖10、農膜與原料價差
數據來源：卓創資訊，廣州期貨
LLDPE下游方面，本周農膜行業仍處淡季，且多數區域正值麥收季節，需求持續低迷，廠家采購謹慎，多以備貨為主。目前生產廠家基本處于停機狀態，只有個別大廠維持開機。農膜需求仍處淡季，廠家多處于停機，部分高端膜生產企業積累部分訂單，廠家多謹慎采購。生產廠家原料儲備意向低，多剛需采購，市場成交氛圍不足。預計短期內農膜仍按需采購，維持生產。
圖11、塑編行業開工率
圖12、BOPP膜廠庫存
數據來源：卓創資訊，廣州期貨
本周塑編企業開工率約在62%，較上周小幅上漲。中、大型塑編企業訂單基本穩定，但受淡季及經濟環境不佳的影響，開工率不高。塑編企業適量增加采購，但多以按需采購為主，原料庫存平均維持在4天左右的使用量。BOPP方面，本周市場呈下跌態勢，石化廠家大幅調降PP出廠價，成本面壓力加大。且下游仍處淡季，需求延續低迷，市場交投仍難以放量，大多BOPP廠家對原料采購較為謹慎。
5、庫存及倉單
圖13、PE&PP庫存指數
圖14、LL&PP標準注冊倉單
數據來源：中塑資訊，廣州期貨
截至2015年6月30日，國內PP、PE主要市場總庫存回落，環比減少6.08%，同比增加6.81%。庫存結構上看，PP和PE庫存均下降。本月PP庫存環比減少11.33%，同比增加16.10%;PE庫存環比減少3.97%，同比增加3.74%。從區域來看，本月南、北方庫存均回落。北方庫存環比減少0.46%，同比增加2.02%;南方庫存環比減少8.82%，同比增加9.55%。總體來看，6月份整體庫存回落，且降幅較大。
標準倉單方面，截止7月10日，LLDPE期貨庫存23手，較上周持平。PP期貨庫存66手，較上周增加62手。
三、技術分析
從盤面看，本周塑料主力合約L1509/ PP1509波動率較大，周內期價呈”V”型走勢。技術上看，上半周L1509承壓于整萬一線后開始大幅下挫，連跌三日達到3 個多月以來新低。下半周隨著市場對系統性風險的消化，期價大幅回升到系統性風險爆發前的水平。預計下周市場波動率下降，短期將以震蕩行情為主。PP1509情況大致與L1509類似?？傮w而言，目前LL/PP期價仍處于5月份以來形成的寬幅震蕩格局之中。
圖15：L1509走勢圖
數據來源：文華財經
圖16：PP1509走勢圖
數據來源：文華財經
四、行情預測
當前塑料市場下游整體仍處淡季，需求偏弱限制原料市場交投放量，也降低了市場大幅走高的可能性。目前石化庫存及社會庫存不高，但石化供給穩定，且7月現貨需求預期無太大好轉，期價上行壓力依然較大。本周前半段商品系統性風險爆發，塑料市場受其波及大幅下挫。但后半周隨著市場對系統性風險的逐步消化，且低端現貨有成交支撐，期價呈現V型反彈回升至風險爆發前水平。預計下周期價跟隨消息面指引，震蕩整固為主。關注13日的伊朗核談結果以及一推再推的希臘債務問題最近進展。據最新消息，下周初伊朗核談達成協議概率較大，屆時可能利空國際油價并對塑料價格帶來負面影響;希臘問題則依然存在較大不確定性，下周初歐盟領導人峰會上或有結果。
(本文轉載自廣州期貨)
