一、宏觀經濟
美國方面，美國5月30日當周初請失業金人數為27.6萬人，超預期減少8000人，連續13周低于30萬關口，表明在經濟增長放緩的背景下勞動力市場仍持續復蘇。美國5月非農就業人口增加28.0萬人，預期增加22.6萬人，前值增加22.3萬人。另外，美國5月勞動力參與率62.9%，前值62.8%。可見，美國就業市場仍保持了穩健的復蘇勢頭。美國5月ISM非制造業采購經理人指數(PMI)從上月的57.8降至55.7，為13個月來最低，同時也不及預期的57.0。美國5月失業率5.5%，預期5.4%，前值 5.4%。數據顯示美國經濟正在從第一季度的疲弱中反彈，但第二季度的經濟復蘇程度仍有很大不確定性。
歐洲方面，歐元區5月制造業采購經理人指數(PMI)終值為52.2，雖高于4月終值52.0，但略不及前值和預期值52.2。這是該指數連續第23個月守在景氣榮枯分水嶺50之上。4月CPI年率終值為持平，一如預期和初值，暗示QE顯現積極效應。6月3日歐洲央行宣布，維持主要再融資利率0.05%不變，維持隔夜存款利率-0.2%不變，維持隔夜貸款利率0.3%不變，均符合預期。
中國方面，中國5月官方制造業采購經理人指數(PMI) 小幅升至50.2，創出六個月最高，表明隨著政策逐步落地，經濟趨穩態勢初步形成。但是匯豐中國5月制造業采購經理人指數(PMI)終值微升至49.2，略高于初值的49.1和前值48.9，連續第三個月在50下方，仍處萎縮區間，且官方非制造業PMI創六年半低點，表明經濟需求偏弱局面并未根本改變，穩增長仍需放在重要位置。中國5月匯豐制造業PMI呈現低迷態勢，制造企業生產積極性較低，存在經濟下行壓力，需要寬松政策以提振經濟。預期后期將延續貨幣財政寬松政策，在累積效應下，經濟增長態勢有望企穩回升。
二、產業狀態
1、原油及單體走勢
圖1、美國商業原油庫存
圖2、美國汽油需求
數據來源：Wind，廣州期貨
本周歐美原油期貨漲后回落，整體延續上周震蕩格局。截止本周五，WTI 7月合約收盤價為59.13美元/桶，較前一周下跌了1.17美元/桶，Brent 7月合約收盤價為63.31美元/桶，較前一周下跌了2.25美元/桶。美國原油庫存以及石油鉆井數量持續下滑，一度支撐油價漲勢。下半周美元指數走強，投資者對歐佩克會議減產預期的持續降溫，原油止漲回跌。
庫存方面，據EIA數據，截止5月29日當周，美國商業原油庫存量4.8億桶，比前一周下降195萬桶，其中備受市場關注的美國庫欣地區原油庫存5902.7萬桶，比前周減少98.3萬桶;然原油庫存為至少過去80年來同期最高水平。美國油井數量連續第26周下降。油田服務機構貝克休斯公布的數據顯示，截止6月5日的一周，美國鉆探油井數量642座，為2010年8月以來的最低水平，比前周減少4座，比去年同期減少894座。隨著美國駕車旅游高峰期到來對成品油需求的提升，以及全球原油供應仍然充裕的影響，油價在接近北美頁巖油成本區間附近上行受限。短線維持震蕩格局，波動跟隨消息面。
圖3、LLDPE產業鏈裂解價差
圖4、PP產業鏈裂解價差
數據來源：Wind，廣州期貨
本周石腦油價格繼續下跌、乙烯及丙烯價格均有不同程度的上漲。截至本周五，新加波/日本石腦油分別為58.77美元/噸及547.37美元/噸，環比下跌1.28美元/噸及12.37美元/噸。乙烯單體CFR東北亞/東南亞收于1415.5美元/噸及1420.5美元/噸，環比上漲5美元/噸及20美元/噸。丙烯單體FOB韓國收于945.5美元/噸，環比上漲15美元/噸。由于市場部分供應地區裝置仍在檢修，下游市場處于傳統淡季，需求疲軟，市場交投氛圍不足，且價格處于高位吸引部分遠洋貨源流入，存在上行壓力。預期市場后期仍以震蕩為主。丙烯市場隨著石化松價出庫及下游適度采購，供需矛盾或將有所緩解，但市場走弱趨勢恐仍難改善。
2、石化利潤及裝置動態
圖5、石腦油一體化裝置聚烯烴生產利潤
圖6、煤制聚烯烴生產利潤
數據來源：Wind，廣州期貨
本周前半段石化廠報價再度大幅下調，下半周受低端市場成交回暖影響“兩桶油”部分大區報價逐步企穩。LLDPE方面，當前7042主流出廠價格為9350-9950元/噸;PP拉絲方面，當前T30S主流出廠價格為8550-9400元/噸。本周油制PE 理論生產利潤增長到1487元/噸，油制PP理論生產利潤增長到727元/噸;某煤制PE裝置理論生產利潤為2951元/噸，某煤制PP裝置理論生產利潤為1721元/噸。
LLDPE裝置，大慶石化線性、全密度停車;獨山子線性3月26日停車，全密度4月10日開始檢修2個月;包頭神華全密度5月19日已轉產7042;武漢石化線性5月18日已重啟;吉林石化線性5月8日停車，計劃檢修至6月中旬。
PP裝置，遼陽、錦西、慶陽、華北、大港長期停車中;獨山子石化新裝置4月上旬開始全線檢修，預計6月7日左右重啟;大唐多倫仍在停車;大連西太4月8日故障停車，計劃6月6日開車;蒲城清潔能源PP裝置5月17日已重啟;東華能源揚子江石化PDH項目因丙烷脫氫裝置故障檢修延遲投產，樂觀估計6月有望放貨，產能40萬噸/年;大慶石化6月10日至7月15日有檢修計劃;神華寧煤計劃一套生產線(共三套)于本月底或下月初開始檢修25天。
3、期現價差與跨月價差
圖7、LLDPE基差
圖8、PP基差
數據來源：Wind，廣州期貨
本周LL期貨和PP期貨貼水現貨程度均有所減小。周五余姚塑料城揚子石化7042與主力合約L1509收盤價的基差為470元，此前一周為920元。鎮海煉化T30S余姚市場價與主力合約PP1509收盤價的基差為938元，此前一周為1094元。
跨期方面，LLDPE 1月合約較9月合約貼水330元/噸，本周貼水減小。PP 1月合約較9月合約貼水339元/噸，本周貼水增加。
4、下游開工及利潤狀況
圖9、農膜開工率
圖10、農膜與原料價差
數據來源：卓創資訊，廣州期貨
LLDPE下游方面，本周農膜需求仍較清淡，廠家多謹慎采購。目前生產廠家絕大部分處于停機狀態，只有個別大廠維持開機。地膜需求基本結束，個別廠家維持少量生產，開工率極低。生產廠家原料儲備意向低，多剛需采購，故需求有限。預計短期內農膜仍會按需采購，維持生產。
圖11、塑編行業開工率
圖12、BOPP膜廠庫存
數據來源：卓創資訊，廣州期貨
本周塑編企業開工率約在62%，較上周降低一個百分點。中、大型塑編企業生產多以長期訂單為主，小型企業多以短期訂單為主，訂單情況基本穩定。但受高溫天氣和部分地區麥收季節的影響，部分企業開工率有所降低。因化肥需求進入淡季，且6、7月份天氣較熱對塑編生產不利，塑編企業普遍對后期生產情況不樂觀。塑編企業維持仍以按需采購為主，原料庫存平均維持在3-5天左右的使用量。BOPP方面，目前市場仍處于傳統淡季，下游剛需低迷，市場交投冷淡。多數BOPP廠家對原料采購較為謹慎。
5、庫存及倉單
圖13、PE&PP庫存指數
圖14、LL&PP標準注冊倉單
數據來源：中塑資訊，廣州期貨
截至2015年5月31日，國內PP、PE主要市場總庫存回升，環比增加2.90%，同比增加9.59%。庫存結構上看，PP和PE庫存均有所上升。本月PP庫存環比增加5.98%，同比增加18.20%;PE庫存環比增加1.71%，同比增加6.49%。從區域來看，本月南、北方庫存也均有所回升。北方庫存環比增加1.21%，同比增加2.82%;南方庫存環比增加3.75%，同比增加9.59%。總體來看，5月份庫存呈增長態勢。
標準倉單方面，截止6月5日，LLDPE期貨庫存9455手，較上周減少100手。PP期貨庫存1080手，較上周減少1020手。
三、技術分析
從盤面看，本周塑料主力合約L1509及PP1509延續上周震蕩盤整格局，周內波動幅度收窄。技術上看，本周多空雙方繼續在MA60一線僵持，期價構筑震蕩箱體。目前市場成交稍有回落，但持倉維持高位，說明多空分歧依然明顯，后市關注雙方爭奪結果。
圖15：L1509走勢圖
數據來源：文華財經
圖16：PP1509走勢圖
數據來源：文華財經
四、行情預測
目前PE下游農膜行業處于傳統淡季，市場成交清淡，農膜工廠多持謹慎觀望態度，采購意向低;PP下游塑編行業也因化肥需求轉弱進入淡季，塑編企業多按需采購，BOPP需求同樣平淡。進入6月，PE/PP石化前期檢修裝置將進一步重啟，市場供給增加，在需求整體淡穩的背景下，塑料期貨中線仍面臨回落壓力。本周石化進一步降價促銷拖累市場整體氛圍，但后半周煤頭料成交有所好轉支撐市場，短期市場觀望為主，期價維持橫向整理。下周關注石化報價動態及市場成交情況。
(本文轉載自廣州期貨)
