目前PVC價格低迷是受到地產投資預期和華東地區以燒堿行業為主營業的影響，前者負面因素未完全消除，但華東地區以燒堿行業為主營業的情況即將終止。
近期部分氯堿企業已公布2011年年報和2012年一季報預告，從報告的數據來看，預計行業將連續兩個季度全行業虧損。
首先，PVC終端需求70%以上來自房地產。從最新數據來看，實際地產需求受到保障房支撐仍維持中性增長，但新開工和土地成交等領先數據顯著下滑，可以預見未來來自房地產的需求將繼續下滑。
2011年由于日本地震導致區域性燒堿供給減少，我國液堿出口增長57%至162萬噸，由于燒堿具有較短的銷售半徑，受益者主要是東部地區高成本氯堿企業。從跟蹤的東西部燒堿價差來看，去年全年折純價差高達1000-1200元/噸，按照pvc和燒堿聯產1：1大致估算，華東地區的PVC價格隱含燒堿千元以上的補貼，這也是東部高成本氯堿裝置在大幅虧損的情況下維持開工的原因。而隨著日本供給恢復和東南亞燒堿需求的常態化，華東地區的燒堿價格很難獲得支撐。近期華東地區的燒堿價格和東西部價差已開始回落。
成本端電石和乙烯上行趨勢確立，一體化企業靜待價格反彈。2月份PVC產能利用率不到60%，作為產能過剩行業，其短期價格還受到原料成本的影響，原料漲價直接改變行業產能成本結構，進而提高邊際成本。
近期，一方面上游乙烯價格受到原油價格推動，乙烯法PVC成本大幅提高，擁有乙烯法東亞定價權的日、韓和臺灣廠商近期上調4月份PVC報價3%-4%，進口價格上行將逐步推升國內價格。另一方面，國內6成以上電石法的原料電石來自于西部(內蒙古、新疆、甘肅、青海)，受到電力成本壓力、西部部分省份限制高耗能產業的影響，電石行業于2月開始大規模停產，電石價格顯現上漲苗頭。我們認為未來兩個季度并不是確定性盈利恢復的時點，但區域性的虧損和限制卻是西部一體化企業加速替代高成本產能的機會，相關公司包括中泰化學、英力特、內蒙君正。
